Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБиФР) за 2001 год зарегистрировала 45 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму 694,33 млн. грн. Таким образом, объем выпуска корпоративных облигаций в 2001 году был более чем на 350 млн. грн больше всех выпусков этих ценных бумаг в Украине в 1996-2000 гг.
Самыми крупными эмитентами корпоративных облигаций стали Одесский коньячный завод , ГАК Титан , Райффазенбанк Киевстар Дж.Эс.Эм. , Кредит банк Украина , банк Пивденный .
Корпоративные облигации выпускаются частными и акционерными компаниями. Инвестор, покупая облигации, таким образом, предоставляет денежные средства в долг компании для развития ее бизнеса. Эти денежные средства должны быть потрачены на обновление оборудования, внедрение новых технологий, внедрение новых видов выпускаемых продуктов, или на другие цели. Для инвестора облигации являются средством получения дохода на имеющиеся свободные средства и имеют дополнительные преимущества, как то: постоянный периодический доход по определенной ставке и ликвидность позиции (возможность реализовать на открытом рынке облигации с сохранением процентного дохода)
Корпоративные облигации являются привлекательным средством для инвесторов по нескольким причинам:
Во-первых, поскольку компании, которые выпускают облигации, принадлежат к различным отраслям экономики, инвестор имеет право выбора и, таким образом, может обеспечить себе диверсификацию рисков вложений.
Во-вторых, рынок корпоративных облигаций достаточно большой и ликвидный (что пока не в полной мере касается украинского рынка). Это значит, что, если инвестору необходимо продать облигации, он будет иметь возможность сделать это до наступления срока погашения.
В- третьих, корпоративные облигации обычно имеют более высокую доходность по сравнению с государственными облигациями или банковскими депозитами при одинаковых сроках обращения.
Цены на облигации тесно взаимодействуют с процентными ставками по ним. Если процентные ставки вырастают, цены на облигации снижаются. Когда процентные ставки повышаются, новые выпуски облигаций выходят на рынок с более высокой доходностью, чем ранее выпущенные выпуски, которые уже находятся у инвесторов. Таким образом, цена на ранее выпущенные облигации снижается.
Если процентные ставки снижаются, цены на облигации растут. Когда процентные ставки снижаются, новые выпуски облигаций, приходят на рынок с доходностью, которая меньше доходности ранее выпущенных облигаций. Поэтому цены на ранее выпущенные облигации растут.
Доходность облигаций тесно зависит от срока их погашения. Мировая практика функционирования рынка облигаций демонстрирует, что доходности одинаковых облигаций с различными сроками отличаются. В большинстве случаев, долгосрочные облигации являются более рискованными, чем краткосрочные. Понятно, что инвестор будет требовать дополнительную компенсацию за риск, связанный с покупкой долгосрочных облигаций. Это приводит к тому, что доходность долгосрочных облигаций превышает доходность аналогичных краткосрочных облигаций.
Корпоративные облигации относятся к классу ценных бумаг с динамическими тенденциями. Поэтому операции с корпоративными облигациями тесно связаны с определенными видами рисков:
Инфляционный риск. Инфляция может съесть стоимость облигаций. Таким образом, облигации с большим сроком обращения имеют большую доходность, которая является компенсацией инвесторам риска инфляции.
Риск процентной ставки. Когда процентные ставки повышаются, вновь выпущенные облигации предлагают больший купон. Это делает ранее выпущенные облигации с меньшим купоном менее привлекательными для инвесторов, вследствие чего цены на них падают. Когда процентные ставки понижаются, возникает противоположная ситуация.
Рыночный риск. Облигации подчиняются закону спроса и предложения, как и другие ценные бумаги, их цены могут снижаться или расти в соответствии со спросом и предложением. Естественно, инвестор может избежать этого риска, просто не продавая облигации до момента погашения.
Рынок неплатежеспособности эмитента. Это самый основной риск. Инвестор сам должен оценить насколько платежеспособен тот или иной эмитент, для того, чтобы вкладывать средства в его обязательства. На развитых рынках облигаций на помощь инвесторам приходят рейтинги эмитентов, которые составляются известными рейтинговыми агентствами. На украинском рынке пока нет достаточно авторитетных рейтинговых агентств, которым бы доверяли инвесторы.
Оценка облигаций.
Существует пять наиболее важных характеристик для оценки выпуска облигаций:
Срок до погашения
Купонная ставка
Ликвидность
Возможность неплатежа
Предупреждение об отзыве
Срок до погашения и купонная ставка дают возможность инвестору определить размеры и характеристики денежных потоков, который обещает инвестор эмитент облигаций.
Предупреждение об отзыве облигаций дают право эмитенту выкупить их у инвесторов до срока погашения по цене отзыва (call price). Эмитент может принять решение об отзыве облигаций, если их доходность становится выше доходности аналогичных облигаций. Таким образом, чем выше ставка по купону облигаций, которые предусматривают возможность отзыва, тем более вероятен отзыв таких облигаций.
Ликвидность это возможность для инвестора быстро и без значительных затрат продать свои облигации.
Возможность неплатежа это источник основного риска для корпоративных облигаций.
Нормативная база
Возможность выпуска корпоративных облигаций предусмотрена в Законе Украины Про цінні папери та фондову біржу в ст. 3 в Украине могут выпускаться такие виды ценных бумаг: Облигации
В соответствии со ст. 10 этого Закона: Облигация- это ценная бумага, которая свидетельствует о вложении ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов распространяются среди предприятий и граждан на добровольной основе
Облигации предприятий выпускаются предприятиями всех форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и иными обществами и не дают их собственникам права на участии в управлении.
Условия выпуска и обращения облигаций предприятий определяются Законом Украины Про цінні папери та фондову біржу , другими актами законодательства Украины и уставом эмитента.
Классификация корпоративных облигаций:
По сроку обращения:
Краткосрочные до 1 года
Среднесрочные от 1 до 3 лет
Долгосрочные более 3 лет
По виду собственника
Именные
На предъявителя
По виду начисления дохода
Процентные
Беспроцентные (целевые указывается товар или услуга, под которую они выпускаются) Доход по этому виду облигаций не выплачивается, ее собственнику предоставляется право на приобретение товаров или услуг, под которые были выпущены облигации. Позволяют эмитенту производить расчеты с кредиторами товарами и услугами, что особенно важно для предприятий, производственный цикл которых связан с единовременной закупкой большого количества сырья и долгосрочным процессом переработки и производства готовой продукции.
По виду обращения:
Свободно обращающиеся
С ограниченным кругом обращения (продающиеся только на первичном рынке)
По форме выпуска:
Документарные
Бездокументарные
По облигациям предприятий доходы выплачиваются за счет средств, которые остаются после расчетов с бюджетом и оплаты других обязательных видов платежей
Порядок выплаты дохода и выкупа облигаций всех видов, кроме целевых, определяется условиями их выпуска.
Основные реквизиты облигацийОблигации предприятий должны иметь следующие реквизиты:
Наименование ценной бумаги облигация
Наименование предприятия и местонахождение эмитента облигаций
Фирменное наименование или имя покупателя (для именной облигации)
Номинальная стоимость облигаций
Срок погашения, размер и сроки выплаты процентов (для процентных облигаций)
Место и дата выпуска, а также серия и номер облигации
Подпись руководителя эмитента или другого уполномоченного на это лица, печать эмитента.
Кроме основной части, к облигации может добавляться купонный лист на выплате процентов, который должен содержать такие основные данные:
Порядковый номер, номер облигации, наименование эмитента и год выплаты процентов. Облигации, предложенные для открытой продажи с последующим свободным обращением (кроме беспроцентных) должны иметь купонный лист.
Решение про выпуск облигаций принимается эмитентом и оформляется протоколом.
Tags: инфляция | облигация | риск | цена | ценные бумаги |
